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毛利率的变动是否产生规模经济效应?

2019年12月9日 发表评论 阅读评论

水平整合为公司整合竞争对手,有点类似扩厂资本支出,虽然市占扩大赚得钱变多,但相对企业也承受较高的杆杠风险,因为固定产能增加,如果遇到市场需求不振使营收下滑时,就有可能出现供给过剩赔钱卖的窘境,所以整合最好的时机应该是在竞争白热化之前,就抢先成为领导厂商。日月光想要拥有矽品,就是希望能够达到水平整合。

 

以下我们以联发科作例子,来说明水平整合:

〈纳晨星——联发科营收喷〉
联发科(2454-TW)合并晨星后,业绩开始大暴冲,昨公布2月营收达157.32亿元,月增率22.48%,年增率更达158% ,改写历史新高,在合并效益显现下,德意志证券看好新联发科今年营收将冲破2,000亿元大关。

联发科2 月1 日起正式合并晨星,2、3 月开始纳入晨星营收,日前已先调高首季营收目标至414 亿元至446 亿元,营收将季增4~12%,但获利目标不变。以晨星约占新联发科营收比重1/3 估算,即使扣除晨星,联发科2 月淡季营收仍突破100 亿元大关,未来须观察8 核心产品市场接受度。(2014/03/08)

企业的投资策略-20

首先这个例子就是2014 年震憾IC 设计业界的超大并购案;比较特别的是双方以换股及现金的方式完成购并,因此联发科除了有现金流出,流通在外的股本也会增加(股东权益增加) 。联发科及晨星同为IC 设计产业竞争对手,产品各有强项(手机晶片、电视晶片),属于整合产业链中的水平整合。如果企业采用水平整合,应该要注意的重点是:

毛利率的变动是否产生规模经济效应?
水平整合后不同公司的产品可以合并生产,也能透过合并来提高向供应商议价的能力,因此会使毛利率提高;而垂直整合则能让公司用更低廉的成本买进原料,也会使得毛利率上升。

营业利润率是否能够提升?
水平整合后,公司可以选择节省行政人力、行销人力以及管理阶层薪资,或者是行销费用、房租等等营业费用的节省。这些费用的减少,可以使营业利润率提高。

了解了各种不同的企业投资策略之后,我们可以运用这些知识来解读财报当中隐含的讯息,财报反映的不仅仅只有数字的增长短少,最重要的仍是了解过去的历史,进而推算未来,判断企业所使用的策略未来对公司的影响。这些策略的解读,可以帮助投资人判断未来的业外收支会有什么样的变化。