停滞性通膨来袭?美8月薪资飙+缺工专家忧70年代重演

美国上周五(9月3日)公布的8月非农业新增就业人数远逊于预期,让市场几乎确定联准会(Fed)将推迟削减购债的时间点,也带动那斯达克指数再创历史新高。然而,专家担忧,这份数据暗示,经济恐迎来「停滞性通膨」(stagflation)。
美国劳工部3日公布,受到Delta变种病毒影响,8月非农业就业人数仅新增235,000人,远不如7月的105.3万人。这也远逊于经济学家原本预测的750,000人。然而,8月平均时薪却月增0.6%,高于经济学家原本预测的0.3%。

Barron`s 3日报导,分析8月就业数据,可发现劳动参与率(labor-force participation)跟7月同样都是61.7%,低于疫情来袭前的63.3% (当时早已创历史新低纪录)。经济学家原本相信,额外失业救济到期,9月起政府不再每周补贴300美元,届时应有大约1,100万人重新开始找工作,进而被计入劳动参与率。但事实是,8月重新加入就业市场的净人数为零。不只如此,8月薪资意外跳升。以上资料暗示,停滞性通膨也许早已出现,即便问题主要来自供给面。

Bleakley Advisory Group投资长Peter Boockvar表示,1970年代的主要特征,就是由成本推动的通膨,当时薪资(雇主最大成本)及消费者物价竞相上涨。他说,8月时薪月增0.6%、年增率则多达4.3%,显示薪资与物价有陷入上涨漩涡的迹象。

Boockvar表示,Fed的逻辑谬误在于,他们针对就业市场定义的「明显更多进展」(substantial further progress),是基于疫情爆发前的世界,但这样的世界已不存在。虽然薪资续扬、足以让暂时性的通膨转化为较持久的现象(例如高涨的房价),但薪资增幅依旧不足以让多数人跟上物价脚步。这是货币政策能力受限之处。

全美独立企业联盟(National Federation of Independent Business)首席经济学家Bill Dunkelberg则表示,企业主为了吸引劳工、被迫调涨薪酬,这些成本开始被转嫁给消费者,进而带来通膨压力。他说,高达50%的小型企业主抱怨找不到员工递补职缺,创48年前展开调查以来的历史最高纪录。

值得注意的是,MarketWatch报导,BofA Global Research 9月2日也发表研究报告警告,最新证据显示,停滞性通膨风险可能让Fed的货币政策面临复杂情境。根据BofA分析,美国、欧元区等全球经济都显示,通膨意外加温的现象,远多于整体经济数据出人意表的程度,尤其是美国。

BofA报告并称,Delta变种病毒让疫情恶化,可能导致更加严重的供应瓶颈和通膨。报告称,疫情导致停滞性通膨的风险增加,Fed让货币政策回归正轨的行动,将面临挑战。然而,市场对新冠肺炎(COVID-19)及通膨风险似乎并不是太担忧。

Author: sheng, jia